En una exhaustiva investigación presentada en diciembre de 2023, el estudiante de Magíster en Contabilidad, Oscar Calvo Villagrán, analiza el impacto financiero que ha tenido la pandemia de COVID-19 y los retiros de fondos de pensiones sobre las grandes empresas del sector retail chileno. La tesis, dirigida por el profesor Harold Contreras Muñoz, se centra en el análisis de tres de las principales compañías del sector: Cencosud, Falabella y Ripley.
El contexto: pandemia y retiros de fondos
La crisis sanitaria de COVID-19 obligó al cierre de tiendas físicas y afectó severamente el flujo de ventas de las compañías retail en Chile. Paralelamente, el gobierno permitió a los ciudadanos retirar sus fondos de pensiones, lo que introdujo una inyección inesperada de liquidez en la economía y generó un repunte temporal en las ventas.
Sin embargo, este panorama fue seguido por una desaceleración, ya que las empresas se vieron obligadas a adaptarse a nuevas realidades de consumo, fluctuaciones en los márgenes de ganancia y un incremento en su nivel de endeudamiento. 
Resultados del análisis
El estudio utiliza modelos como el Sistema Dupont para descomponer los indicadores financieros de las empresas entre 2015 y 2022. Se destaca que, durante el periodo de crisis, el retorno sobre el patrimonio (ROE) promedio del sector retail cayó de un 3,87% en 2015 a un -2,39% en 2020, con algunas empresas como Ripley mostrando caídas aún más pronunciadas debido a su baja diversificación y dependencia de tiendas físicas.
Por otro lado, las proyecciones muestran que, aunque el sector comenzó a recuperarse en 2021 gracias a los retiros de fondos y ayudas estatales, la desaceleración económica y el aumento de la inflación en 2022 volvieron a poner en riesgo la estabilidad de las empresas.
Implicancias para el sector
El análisis de Calvo Villagrán concluye que el sector retail en Chile aún enfrenta desafíos importantes. Aunque los retiros de fondos de pensiones proporcionaron un alivio temporal, el crecimiento futuro dependerá de la capacidad de las empresas para adaptarse a un entorno más competitivo, digitalizado y con un consumidor más conservador.
Las estrategias de apalancamiento financiero adoptadas por las empresas han incrementado su endeudamiento, lo que puede tener consecuencias a largo plazo si no se controlan. En particular, Falabella ha mostrado un mayor nivel de endeudamiento en comparación con sus competidores, lo que plantea preguntas sobre la sostenibilidad de su crecimiento a futuro.
Proyecciones futuras
El estudio proyecta un crecimiento moderado en el sector retail para los próximos años, con un aumento esperado del 1.5% en 2024 según las proyecciones de la Cámara de Comercio de Santiago. Sin embargo, este crecimiento estará lejos de los niveles previos a la pandemia, lo que sugiere que las empresas deberán enfocarse en la eficiencia operativa y la optimización de recursos para sostenerse en un entorno económico más incierto.
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